USD/CNY: Резкий рост ставок РЕПО на фоне недели налоговых платежей - BofA

Банк Америки (BofA) зафиксировал заметный рост ставок РЕПО в период с 13 января, что было вызвано увеличенным спросом на ликвидность из-за налоговых платежей и ограниченного финансирования, предоставляемого Народным банком Китая (НБК).

Особенно нехватка ликвидности проявилась 16 января, на следующий день после окончания срока уплаты налогов, когда ставки DR007 и R007 достигли 2,34% и 4,19% соответственно. НБК продолжил придерживаться своей стратегии по поддержанию стабильности валютного курса, что создало напряженность с ликвидностью китайского юаня и на офшорном рынке.

9 января центральный банк анонсировал выпуск 6-месячных векселей на сумму 60 миллиардов юаней в Гонконге, что значительно превысило предыдущие объемы. Купонная ставка в 3,4% оказалась выше по сравнению с декабрьским выпуском, что отражает напряженность на рынке CNH и сниженный интерес со стороны инвесторов.

Также стоит отметить, что в декабре сальдо валютных расчетов клиентов банков оказалось в дефиците на уровне 10,5 миллиардов долларов США, что произошло впервые с июля 2024 года. Существенным изменением стало значительное увеличение спроса на американские доллары для проведения торговых операций. Кроме того, отечественные импортеры активизировали покупку долларов через валютные форварды с целью хеджирования рисков, связанных с тарифами, что способствовало росту форвардных курсов.

13 января НБК повысил коэффициент макропруденциального регулирования трансграничных операций с 1,50 до 1,75, что позволит местным компаниям и финансовым организациям осуществлять больше заимствований за границей.

С учетом увеличившегося разрыва процентных ставок между Китаем и другими странами, BofA считает этот шаг НБК в большей степени символическим, направленным на закрепление рыночных ожиданий относительно валютного курса.